La spectaculaire hausse du cours de l’argent va-t-elle se prolonger ?

Un autre jour, un autre record pour le cours de l’argent !

Alors qu’il cotait environ 20 € l’once lors de son creux de février 2024, l’argent a clôturé la semaine passée à plus de 46 € sur le marché de Londres : que de chemin parcouru en seulement 1 an et demi !

Et que dire de la performance du métal blanc depuis le creux du 20 août 2025, à 31,83 € ? En à peine 2 mois, son cours s’est apprécié de plus de 14 €, ce qui représente un gain de… +45 % !

Cours de l'once d'argent (euros, cotations journalières, 02/01/2025 - 17/10/2025)

Suite à ce rallye haussier, le record de l’argent atteint lors du marché haussier des années 2000, à 32,88 € le 28/04/2011, est désormais loin derrière nous dans le rétroviseur.

Cours de l'once d'argent (euros, cotations journalières, 04/01/1999 - 17/10/2025)

Compte tenu de ce rythme de croissance très soutenu, on peut se poser la question : le cours du métal devrait-il continuer son ascension… ou bien corriger ?

Je ne lis pas l’avenir dans les entrailles de poulet, mais une chose est sûre : pour proposer une réponse à ces questions, il faut tout d’abord comprendre pourquoi le cours de l’argent est en forte hausse…

Comment expliquer la hausse spectaculaire du cours de l’argent ?

Les 3 principaux facteurs fondamentaux de la hausse de l’argent sont réunis.

Au plan macroéconomique, le cours de l’argent tend à augmenter lorsque 3 facteurs sont réunis au sein de la plus grande économie mondiale :

·       Des taux directeurs en baisse : le 17 septembre 2025, la Réserve fédérale américaine a poursuivi son cycle de baisse des taux entamé il y a un an, diminuant ses taux directeurs de -0,25 % supplémentaires, pour atteindre une fourchette de 4 % à 4,25 %.

·       Une inflation en hausse : aux États-Unis, l’inflation est persistante, et même en accélération depuis avril 2025.

·       Un cours de l’or en hausse : le métal jaune en est à plus de +63 % de performance sur 2025 face au dollar (et à +45 % face à l’euro).

Lorsque tous ces facteurs sont réunis, comme cela a largement été le cas au cours du second semestre 2025, la dimension monétaire de l’argent-métal (qui est essentiellement utilisé dans l’industrie) joue à plein.

Cela dit, la macroéconomie ne fait pas tout. Encore faut-il qu’en face, la demande d’investissement, c’est-à-dire la demande des épargnants et des investisseurs institutionnels (fonds d’investissement, assureurs, réassureurs, caisses de retraite…) réponde « présent ». Et le moins que l’on puisse dire, c’est que les acheteurs sont là !

Les épargnants indiens continuent de siphonner l’offre de métal blanc !

Depuis 2024, c’est en particulier la demande d’investissement indienne qui porte le cours du métal. Tout le monde sait que les Indiens sont friands d’or. Ce qui est beaucoup moins su, c’est qu’ils siphonnent également une partie considérable de l’offre d’argent-métal. Le graphique ci-dessous illustre la demande indienne d’ETF argent. Comme vous pouvez le constater, celle-ci a explosé à la hausse en 2024, et à nouveau en septembre 2025 !

Quantité d’argent-métal détenue par les ETF argent indiens (en milliers d’onces sur le graphique de gauche, et en millions de dollars sur le graphique de droite) (2022 - 09/2025)

Certains experts s’attendent à ce que la jeunesse indienne, rompue au numérique (donc à l’investissement sur l'« argent papier » que constituent les ETF), constitue le principal facteur de la demande d’argent dans les années à venir.

Ce n’est pas tout.

Vers le grand retour de la demande des banques centrales ?

Au mois d’août, on a appris que la Banque centrale saoudienne a pris une position de 40 millions $ sur un ETF argent, et sur des actions de sociétés d’exploitation minières argentifères. Faut-il y voir le grand retour de l’accumulation d’argent par les banques centrales ? Il est bien sûr trop tôt pour le dire. Cependant, si cela se révélait être le cas, il est clair que le marché de l’argent s’en trouverait… bouleversé !

Quoi qu’il en soit, le retournement de ce segment de la demande n’a pas été nécessaire pour que le cours de l’argent explose ces dernières semaines, au point que le marché en vienne à se scléroser…

De la hausse de la demande d’argent… au grippage du marché de Londres !

Le marché de l’argent londonien a commencé à se tendre mi-juillet, alors que l’once cotait 32 €. Le 9 octobre, la situation a changé de dimension. Les taux d’emprunt d’argent-métal à Londres ont explosé pour atteindre 35 % annualisés pour le taux de location à 1 mois : le plus haut niveau depuis 5 ans !

Avec des taux d’emprunt aussi élevés, les raffineurs ne peuvent pas se procurer de métal, les ateliers de frappe ne peuvent pas s'approvisionner en pièces brutes, et les grossistes (c’est-à-dire les négociants) ne peuvent pas acheter de pièces et de lingots ouvrés. Le marché de gros de l'argent commence à se paralyser. Le 14 octobre, la Monnaie royale canadienne et la Perth Mint ont indiqué qu’elles stoppaient les ventes de produits en argent. Ce ne sont là que quelques exemples. C’est en fait une bonne partie de la chaîne d’approvisionnement d’argent-métal qui est grippée.  

Comment expliquer ces tensions sur le marché de Londres ?

Il faut évoquer au moins 3 explications :

·       Le contexte de la forte réduction de l'offre de lingots disponibles à la négociation à Londres, du fait de 5 années consécutives de déficit d’offre de métal (2021-2025), et à l’importation massive d’argent sur le marché à terme new-yorkais (COMEX) afin de prévenir d’éventuels droits de douane sur l’argent ;

·       Une ruée sur le métal blanc, dont le principal responsable est sans aucun doute la demande des ETF, et tout particulièrement des ETF indiens. Comme l’indiquent les spécialistes du Sound Money Report : « Il ne fait aucun doute que cette immense pression d'achat en provenance de l'Inde peut être citée comme l'un des principaux catalyseurs de l'argent à 50 $. »

·       Il faut également évoquer le fait que les détenteurs d’importantes positions courtes (short) doivent à présent louer de l’argent-métal sous l’effet des appels de marge consécutifs à la hausse du cours. Voilà pourquoi les taux d’intérêt portant sur la location d’argent-métal explosent à la hausse.

Voilà pour la situation actuelle.

À quoi s'attendre ensuite ?

Hausse du cours de l’argent : stop ou encore ?

Le métal blanc navigue dans des eaux jusque-là inexplorées.

Si les États-Unis annoncent que l’argent-métal ne fera pas l’objet de droits de douane, alors la situation sur le marché de Londres devrait finir par se fluidifier.

Le cas échéant, il ne faudrait pour autant y voir la fin de la hausse du cours de l’argent, en tout cas à moyen-long terme.

De nombreux facteurs soutiennent en effet le cours du métal blanc, si bien que certains analystes s’attendent à ce que son cours continue d’augmenter dans les années à venir, possiblement pour atteindre un niveau de prix à trois chiffres…

Patrick CHARGUERON, 24 octobre 2025